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投资圈的话题人物金沙江创投主管合伙人朱啸虎近日又上了头条，其在接受采访中透露“近期在退出一些具身智能项目”。具身智能是近年来科技投资中不多的热门赛道之一，朱啸虎的这番表态很(hěn)快(kuài)在(zài)投(tóu)资(zī)圈(quān)和(hé)科(kē)技(jì)圈(quān)引(yǐn)发(fā)热(rè)议(yì)，甚(shén)至促使曾接受金沙江创投投资的具身智能企业公开回应。

3月30日，朱啸虎现身2025上海交通大学校友投资年会，自然也未能回避这一话题。当其在参与“AI产业发展及投资机会”圆桌讨论时，圆桌主持人上海国投先导私募基金总经理(lǐ)温(wēn)治(zhì)直(zhí)截(jié)了(le)当(dāng)地(de)提(tí)问(wèn)他(tā)是(shì)如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)具(jù)身(shēn)智(zhì)能(néng)时(shí)，他(tā)回(huí)复(fù)称(chēng)，很(hěn)多(duō)创(chuàng)新(xīn)都(dōu)会(huì)经(jīng)过(guò)一(yī)个(gè)周(zhōu)期(qī)，泡(pào)沫(mò)——死(sǐ)亡(wáng)——起(qǐ)死(sǐ)回(huí)生(shēng)，今(jīn)天(tiān)的(de)具(jù)身(shēn)智(zhì)能(néng)热(rè)度(dù)太(tài)高(gāo)了(le)，热(rè)到(dào)“连(lián)我(wǒ)妈(mā)都(dōu)给(gěi)我(wǒ)转(zhuǎn)了(le)（文章(zhāng)）”，他(tā)觉(jué)得(de)具(jù)身(shēn)智(zhì)能(néng)肯(kěn)定(dìng)要(yào)经(jīng)历(lì)泡(pào)沫(mò)期(qī)，未(wèi)来(lái)也(yě)一(yī)定(dìng)会(huì)出(chū)现(xiàn)DeepSeek时(shí)刻(kè)。

朱(zhū)啸(xiào)虎(hǔ)现(xiàn)身(shēn)2025上(shàng)海(hǎi)交(jiāo)通(tōng)大(dà)学(xué)校(xiào)友(you)投(tóu)资(zī)年(nián)会(huì)谈(tán)AI投(tóu)资(zī)。

以(yǐ)下(xià)根(gēn)据(jù)朱(zhū)啸(xiào)虎(hǔ)圆(yuán)桌(zhuō)论(lùn)坛(tán)的(de)发(fā)言(yán)实(shí)录(lù)整(zhěng)理(lǐ)：

我(wǒ)们(men)最(zuì)近(jìn)一(yī)直(zhí)在(zài)反(fǎn)思(sī)，互(hù)联(lián)网(wǎng)时(shí)代(dài)的(de)很(hěn)多(duō)风(fēng)口(kǒu)也(yě)经(jīng)常(cháng)被(bèi)嘲(cháo)笑，譬如早年的长视(shì)频(pín)以(yǐ)及(jí)打(dǎ)车(chē)、外(wài)卖(mài)、共(gòng)享(xiǎng)单(dān)车(chē)等(děng)都(dōu)曾(céng)被(bèi)质(zhì)疑(yí)过(guò)如(rú)何(hé)赚(zhuàn)钱(qián)，但(dàn)今(jīn)天(tiān)它(tā)们(men)都(dōu)证(zhèng)明(míng)了(le)其(qí)商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)成(chéng)立(lì)。进(jìn)入(rù)科(kē)技(jì)时(shí)代(dài)，包(bāo)括(kuò)元(yuán)宇(yǔ)宙(zhòu)、SaaS软(ruǎn)件(jiàn)到(dào)现(xiàn)在(zài)的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)，都(dōu)是(shì)在(zài)两(liǎng)三(sān)年(nián)里(lǐ)被(bèi)“证(zhèng)伪(wěi)”。

我(wǒ)觉(jué)得(de)这(zhè)是(shì)一(yī)个(gè)非常有意思的事情，就是任何一个创新都会经历一个周期，泡沫期之后是死亡谷，再之(zhī)后(hòu)慢(màn)慢(màn)起(qǐ)来(lái)，进(jìn)入(rù)一(yī)个(gè)好(hǎo)的(de)持续成长期。比如元宇宙，今年国内AI眼镜可能会有一大波的新产品；SaaS也是一样，2020年、2021年很多投资人因为美国的SaaS很赚钱就投资国内的SaaS企业，后来发现国内的SaaS企业很难赚钱。但今年我们看到的情况不一样了，由于大家都深度拥抱AI，SaaS企业的业务今年出现了3倍以上的增长，这在以前是不可想象的。

那具身智能也是一样的，说实话我没想到那篇文章影响这么广泛，连我妈都转给我，这说明具身智能热度太高了，肯定是要经过泡沫期，然后大家再理性思考到底在哪里能找到商业价值，到时候再回来，那时候才是健康的，我觉得具身智能同样会出现DeepSeek时刻。

就大模型而言，我们以前觉得闭源模型先往前走，走不动了，然后开源会追上去，可能最终形成一个类似于iOS和安卓的生态。但DeepSeek确实超出了期望，它在闭源模型还没有到达“走不动”的时候就打了出来，而且特别开放。它不像安卓，安卓还是有商业化，DeepSeek是真的完全不考虑商业化，甚至完全不考虑用户，这也是为什么腾讯在新年以后就立马全部接入DeepSeek，并全力推广。

DeepSeek很明显是要成为一个人类AI的Linux，Linux是彻底开源的，这对建立在其之上的生态会产生很大的影响，所以我们今天特别看好建立在DeepSeek上的应用。

以前我们一直不愿意让创业者在别人的地基上盖房子，因为你盖了一座摩天大楼，万一哪天地基却被收回了。但现在DeepSeek的地基是很安全的，它彻底开源，这是一个完全可以培养成长的生态，而且我觉得以后任何的硬科技，包括具身智能可能都会迎来DeepSeek时刻。

因为DeepSeek提供的基础模型能力足够强，因此我们现在能看到在很多细分的应用场景里，已经可以完成人类愿意付费的效果。最近几个月很明显看到很多(duō)在(zài)中(zhōng)国(guó)、美国做应用的团队，收入增长很(hěn)快(kuài)，这周比上一周涨20%以上，这非常像移动互联网早期，移动互联网也是等到iPhone 3出来以后，各种应用才爆发的。

要说今天的AI应用有什么壁垒，那就是速度，就是你的执行速度，以及你对用户的理解，对(duì)产(chǎn)品(pǐn)的(de)理(lǐ)解(jiě)，能(néng)迅(xùn)速(sù)地获取用户的认可，从而获取用户的付费。

此外，应用要建立在大模型的炮火射程之外，很多在大模型的炮火之下的应用是没有壁垒的，而且很快就会成为牺牲品。譬如AI编码，我们觉得它明显是在大模型的炮火之下，因为现在Claude（美国人工智能初创公司Anthropic的大模型）自己也开始做编码。

在技术成熟之前很难商业化，但技术一旦成熟以后会迅速平权，就会很快陷入红海，就要考虑竞争对手是谁。就像获得DeepSeek最大利好的可能是腾讯，那具身智能技术成熟以后最大利好是谁呢？可能是小米和华为，那要如何与巨头竞争，我觉得这是大家要想清楚的问题。

我觉得做AI应用就是走出技术，你的AI应用的壁垒都在技术之外，最好的创业者是懂商业的技术CEO，技术要去理解商业，理解社会。